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Análise financeira e de sensibilidade de sistemas de produção de leite em pastagem/ Financial and sensitivity analysis of milk production systems under pasture

Peres, Afonso Aurélio de Carvalho; Vásquez, Hernán Maldonado; Souza, Paulo Marcelo de; Silva, José Fernando Coelho da; Villela, Omar Vieira; Santos, Fernando Cesar dos
2009-10-01

Resumo em português Realizou-se neste estudo uma análise econômica de sistemas de produção para vacas em lactação manejadas em pastagem de capim-mombaça recebendo diferentes fontes de suplementação volumosa durante a época seca do ano. As suplementações fornecidas foram: pastagem de aveia-preta, cana-forrageira com ureia e silagem de sorgo. Utilizaram-se como indicadores econômicos o valor presente líquido (VPL) e a taxa interna de retorno (TIR). Para cada sistema de produção (mais) estudado, foi construído um fluxo de caixa, com sua particularidade e índices de desempenhos produtivo e reprodutivo, obtidos experimentalmente. Os fluxos de caixa foram construídos mensalmente para um período de 12 anos e os VPL dos sistemas foram calculados aplicando-se taxas de desconto de 6, 8, 10 e 12% ao ano. Com uma taxa anual de desconto de 8%, todos os sistemas de produção foram viáveis financeiramente. O capital investido apresentou TIR anuais de 11,91% para pastagem de aveia-preta, 9,43% para cana-forrageira e ureia e 8,46% para silagem de sorgo. O item de maior impacto nos resultados econômicos dos sistemas, de acordo com a análise de sensibilidade, foi o preço de venda do leite produzido. Resumo em inglês An economical analysis of milk production systems was made with lactating cows on Mombaça grass pasture receiving different sources of roughage supplementation during the dry season. The supplementations were: black oat pasture, forage sugarcane with urea and sorghum silage. The economical indicators used were: net present value (NPV) and internal rates of return (IRR). For each production system studied one cash flow was used with their particularities and productive an (mais) d reproductive performances index, obtained experimentally. The cash flows were built monthly, for a 12 years period and the NPV of the systems were calculated applying discount rates of 6, 8, 10 and 12% a year. At an annual discount rate of 8% all the production systems were financially viable. The invested capital showed annual IRR of 11.91% for black oat pasture, 9.43% for forage sugarcane and 8.46% for sorghum silage. The sensitivity analysis showed that the milk selling price had greatest economic impact on the profitability of the systems.

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Análise econômica de sistemas de produção a pasto para bovinos no município de Campos dos Goytacazes-RJ/ Economical analysis of pasture production systems to cattle in the region of Campos dos Goytacazes-RJ

Peres, Afonso Aurélio de Carvalho; Souza, Paulo Marcelo de; Maldonado, Hernan; Silva, José Fernando Coelho da; Soares, Cezar da Silva; Barros, Suzana Correa Wagner; Haddade, Ismail Ramalho
2004-12-01

Resumo em português Objetivou-se, com este trabalho, analisar a viabilidade econômica de diferentes sistemas de recria de fêmeas em pastagens de capim-elefante na região Norte Fluminense. Fez-se uma análise econômica de três sistemas de recria de novilhas mestiças leiteiras em pastejo de capim-elefante. A fim de se estudar o risco que cada sistema possa apresentar diante das oscilações de preços no mercado, utilizou-se a Simulação de Monte Carlo. Os sistemas estudados foram: sem (mais) suplementação (SP1), oferta de 0,5% do peso vivo de concentrado (SP2), e pastejo alternado de capim-elefante com estilosantes (SP3). A análise foi realizada a partir da utilização dos indicadores econômicos Valor Presente Líquido (VPL) e Taxa Interna de Retorno (TIR). O VPL calculado, a uma taxa anual de desconto de 10%, foi de R$6.091,86, R$6.364,54 e R$215,43, enquanto o capital investido apresentou TIR anual de 29,58; 30,10 e 10,46%, respectivamente, para os três sistemas estudados. Utilizou-se a Análise de Sensibilidade para determinação dos itens de maior influência sobre a rentabilidade dos sistemas. Observou-se que os itens com maior impacto sobre o resultado econômico dos sistemas foram, em ordem de importância, o preço de venda das novilhas, o preço de aquisição das novilhas e o custo da mão-de-obra. Concluiu-se que o sistema SP3 apresentou maior risco econômico. Resumo em inglês Different economic viability of pasture production systems to heifers grazing elephantgrass pasture in North Fluminense region wa analyzed. The economical analysis of three systems of growing fedlot dairy heifers grazing elephantgrass pasture was performed. In order to study the hazard that each system can present due to the oscillations of prices in the market, Monte Carlo simulation was used. The systems studied were: without supplementation (PS1), offer of 0.5% of the (mais) alive weight of concentrate (PS2), and alternate pasture of elephantgrass and Stylosanthes (PS3). The analysis was based on the economical indicators Net Present Value (NPV) and Internal Rates of Return (IRR). The NPV calculated at an annual rate of discount of 10%, were R$ 6,091.86, R$ 6,364.54 and R$ 215.43, while the invested capital showed yearly IRR of 29.58, 30.10 and 10.46%, respectively for three systems studies. The sensitivity analysis was used to identify the items of larger economical impact and that presented great effect on the profitability of the systems. In order of importance, the sale price of heifers, the purchase price of heifers and the labor cost were the items with greater impact on the economical results. It was concluded that the PS3 showed the highest economical stroke.

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Proposta de um modelo para determinação do custo de capital baseado em análise hierárquica

Matos, Diana Macêdo; Moura, Heber José de
2003-12-01

Resumo em português O presente trabalho consiste numa aplicação da abordagem multicritério no cálculo da taxa de desconto, tendo em vista as limitações das técnicas existentes quando o objeto de estudo é uma empresa de capital fechado. Pretende-se aqui expor uma metodologia, de caráter interdisciplinar, baseada na Teoria da Decisão, especificamente por meio da aplicação do Método de Análise Hierárquica (AHP) na estimativa do custo de capital próprio. A partir do método AHP f (mais) oi possível identificar e incorporar relevantes fatores de risco para o empreendimento, incluindo simultaneamente variáveis qualitativas e quantitativas no processo. O modelo permitiu ainda apontar, hierarquicamente, como os diversos fatores estão contribuindo na formação do prêmio de risco da empresa, fato este não verificado em outras técnicas de análise. Finalmente, procurou-se ilustrar a aplicação do modelo proposto, calculando-se, para tanto, o custo de capital próprio de uma indústria de médio porte e de capital fechado do Estado do Ceará. Resumo em inglês This paper consists of a proposal to evaluate closely held companies, by the use of Multiple-Criteria Decision Method in the calculation of the discount rate. It is intended here to expose an interdisciplinary methodology, based on the Theory of Decision, specifically through the application of the Analytical Hierarchy Process (AHP) in the estimate of the cost of equity. With AHP was possible to identify and to incorporate qualitative risk factors in the model, including (mais) qualitative and quantitative variables simultaneously in the process. Finally, this research tried to illustrate through a case study the application of the proposed methodology, by the valuation of a median closely held industry from the state of Ceará.

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Análise econômica de um plantio de teca submetido a desbastes/ Economic analysis of a teak plantation submitted to thinning

Tsukamoto Filho, Antonio de Arruda; Silva, Márcio Lopes da; Couto, Laércio; Müller, Marcelo Dias
2003-08-01

Resumo em português Neste trabalho estudou-se a viabilidade econômica de um plantio de teca (Tectona grandis L.f.) submetido a desbastes. Foram utilizados os seguintes critérios de análise econômica de projetos: valor presente líquido, benefício (custo) periódico equivalente, taxa interna de retorno e valor esperado da terra. A taxa de desconto utilizada foi de 10% a.a. Os indicadores demonstraram a viabilidade econômica do plantio da teca, conforme as condições estabelecidas na an (mais) álise. O plantio será inviável se houver redução maior que 25% nas receitas ou aumento superior a 35% nos custos, sendo, portanto, mais sensível às variações na redução de receitas que às variações no aumento de custos. Resumo em inglês This work evaluated the economic viability of a teak plantation (Tectona grandis L.f. ) submitted to thinning. The following economic criteria of project analysis were applied: Net Present Value, Equivalent Annual Benefit (Cost), Internal Return Rate and Land Expected Value. The discount rate applied was 10% a year. The indicators showed the economic viability of the teak plantation, under the conditions established in the analysis. The plantation will not be viable by re (mais) ducing 25% of the revenues or increasing 35% of the costs, being more sensitive to the variations in income decrease than to variations in cost increase.

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Análise econômica de sistemas agroflorestais na Amazônia ocidental, Machadinho d'Oeste- RO/ Economic analysis of agroforestry systems in eastern Amazonia, Machadinho d'Oeste- RO, Brazil

Bentes-Gama, Michelliny de Matos; Silva, Márcio Lopes da; Vilcahuamán, Luciano Javier Montoya; Locatelli, Marilia
2005-06-01

Resumo em português O objetivo deste estudo foi realizar a análise financeira e a simulação de risco de investimento em sistemas agroflorestais (SAFs) implantados em 1987, no Campo Experimental da Embrapa Rondônia, localizado no município de Machadinho d'Oeste, RO. A análise financeira foi realizada mediante os métodos de avaliação de projetos florestais, e para a análise de risco utilizou-se a técnica de simulação de Monte Carlo, mediante o programa @RISK. Entre os arranjos tes (mais) tados, o SAF T1 Castanha-do-brasil-banana-pimenta-do-reino-cupuaçu apresentou o melhor desempenho financeiro em relação aos SAFs T2 Freijó-banana-pimenta-do-reino-cupuaçu e T3 Pupunha-banana-pimenta-do-reino-cupuaçu . Os custos com tratos culturais e colheita representaram mais de 70% da composição dos custos totais, e a participação da mão-de-obra foi superior a 50% nas fases de preparo da área e de manutenção (tratos culturais) dos SAFs. A simulação da análise de risco indicou que as variáveis que afetaram o Valor Presente Líquido no Horizonte Infinito (VPL*), de acordo com a ordem de importância (R), foram: taxa de desconto, preço do fruto de cupuaçu (Theobroma grandiflorum), custo de colheita, preço da madeira de castanha-do-brasil (Bertholletia excelsa) e o custo de tratos culturais. Apesar do alto custo de implantação e manutenção, o SAF T1 apresentou uma probabilidade de 15% de os valores do Valor Presente Líquido (VPL) se concentrarem em torno de R$35.000 ha-1.ano-1. Resumo em inglês The objective of this study was to carry out the financial analysis and the risk of investment simulation in agroforestry systems (AFSs) established in 1987 in the Experimental Field of Embrapa Rondônia, located in the County of Machadinho d'Oeste, RO. Financial analysis was made through the evaluation of results from the forestry enterprise evaluation methods, and the risk analysis was carried out through the Monte Carlo simulation technique by @RISK software. Among the (mais) arrangements tested, T1 Brazil nut-Banana-Black pepper-Cupuaçu was the agroforestry system (AFS) with the best financial results, comparing to T2 Frreijó wood- banana-black pepper-cupuaçu and T3 Pupunha palm- banana-black pepper-cupuaçu. The management and harvesting costs represented more than 70% of the total cost composition; and the labor cost participation was higher than 50% in the site preparation and long-term maintenance phases of the agroforestry systems. The risk analysis simulation showed that the variables which affected Infinite Horizon Net Present Value (NPV*), according to the ranking of importance (R), were: discount rate, price of cupuaçu fruits (Theobroma grandiflorum), harvesting cost, price of Brazil nut (Bertholletia excelsa) wood, and long-term maintenance costs. Even though the high establishment and the long-term maintenance costs, AFS T1 Castanha-do-brasil-Banana-black pepper-cupuaçu showed a 15% probability that Net Present Value (NPV) value could be concentrated around R$ 35.000 ha-1 year-1.

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Avaliação econômica de um povoamento de Eucalyptus grandis destinado a multiprodutos/ Economic evaluation of Eucalyptus grandis stands for multiproduct use

Soares, Thelma Shirlen; Carvalho, Rosa Maria Miranda Armond; Vale, Antonio Bartolomeu do
2003-10-01

Resumo em português O objetivo deste estudo foi realizar a avaliação econômica da utilização de multiprodutos em um povoamento de Eucalyptus grandis através dos métodos do VPL, TIR, BPE e B/C. Foram consideradas duas opções de utilização das toras de madeira: produção para um único uso e produção para multiprodutos. Na análise de sensibilidade foram consideradas variações na taxa de desconto e no custo da terra. A partir dos resultados obtidos foi possível concluir que a (mais) destinação do povoamento a multiprodutos foi a opção que apresentou maior viabilidade econômica em todas as situações estudadas. Resumo em inglês The objective of this study was to conduct an economic evaluation of the multiproducts in Eucalyptus grandis stands through the methods VPL, TIR, BPE and B/C. Two wood use alternatives were considered: single use and multiproducts productions. The sensitivity analysis included variations in the discount rate and land cost. The results showed that the multiproducts alternative presented higher economic feasibility in all the situations examined.

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Avaliação econômica em saúde: aplicações em doenças infecciosas/ Economic evaluation in health: applications in infectious diseases

Vanni, Tazio; Luz, Paula Mendes; Ribeiro, Rodrigo Antonini; Novaes, Hillegonda Maria Dutilh; Polanczyk, Carisi A.
2009-12-01

Resumo em português O crescimento dos gastos em saúde, impulsionado pela incorporação de novas tecnologias diagnósticas e terapêuticas e pelo aumento da expectativa de vida da população, tem causado grande preocupação especialmente em países em desenvolvimento. A avaliação econômica em saúde visa a otimizar benefícios utilizando os recursos de maneira eficiente. O objetivo deste artigo é capacitar os leitores a identificar as características básicas, diferenciar os principa (mais) is tipos e compreender as metodologias utilizadas nas avaliações econômicas em saúde, com enfoque nas doenças infecciosas. Assim sendo, revisamos os conceitos de perspectiva de estudo, horizonte analítico, custos e taxa de desconto. Além disso, identificamos as características dos estudos de custo-minimização, custo-efetividade, custo-utilidade e custo-benefício acompanhados de exemplos, descrevemos os principais desenhos de estudos econômicos, discutimos o uso de modelos matemáticos e examinamos a importância da análise de sensibilidade. Nas considerações finais, abordamos a incorporação da avaliação econômica em saúde no Brasil. Resumo em inglês The rise in healthcare expenditures due to the incorporation of new diagnostic and therapeutic technologies and increasing life expectancy is a major concern, particularly in developing countries. The role of economic evaluation in health is to optimize the benefits of available resources. This article aims to allow readers to identify the basic characteristics and types of economic evaluation in health and understand its methods, with an emphasis on infectious diseases. (mais) We thus review the following concepts: study perspective, analytic scope, costs, and discount rate. We also focus on characteristics of cost-minimization, cost-effectiveness, cost-utility, and cost-benefit analyses, with examples. The article describes the most popular study designs for economic evaluation, discusses different models, and examines the importance of sensitivity analysis. Our final comments address the importance of adopting economic evaluations in health in Brazil.

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Avaliação econômica em saúde: aplicações em doenças infecciosas/ Economic evaluation in health: applications in infectious diseases

Vanni, Tazio; Luz, Paula Mendes; Ribeiro, Rodrigo Antonini; Novaes, Hillegonda Maria Dutilh; Polanczyk, Carisi A.
2009-12-01

Resumo em português O crescimento dos gastos em saúde, impulsionado pela incorporação de novas tecnologias diagnósticas e terapêuticas e pelo aumento da expectativa de vida da população, tem causado grande preocupação especialmente em países em desenvolvimento. A avaliação econômica em saúde visa a otimizar benefícios utilizando os recursos de maneira eficiente. O objetivo deste artigo é capacitar os leitores a identificar as características básicas, diferenciar os principa (mais) is tipos e compreender as metodologias utilizadas nas avaliações econômicas em saúde, com enfoque nas doenças infecciosas. Assim sendo, revisamos os conceitos de perspectiva de estudo, horizonte analítico, custos e taxa de desconto. Além disso, identificamos as características dos estudos de custo-minimização, custo-efetividade, custo-utilidade e custo-benefício acompanhados de exemplos, descrevemos os principais desenhos de estudos econômicos, discutimos o uso de modelos matemáticos e examinamos a importância da análise de sensibilidade. Nas considerações finais, abordamos a incorporação da avaliação econômica em saúde no Brasil. Resumo em inglês The rise in healthcare expenditures due to the incorporation of new diagnostic and therapeutic technologies and increasing life expectancy is a major concern, particularly in developing countries. The role of economic evaluation in health is to optimize the benefits of available resources. This article aims to allow readers to identify the basic characteristics and types of economic evaluation in health and understand its methods, with an emphasis on infectious diseases. (mais) We thus review the following concepts: study perspective, analytic scope, costs, and discount rate. We also focus on characteristics of cost-minimization, cost-effectiveness, cost-utility, and cost-benefit analyses, with examples. The article describes the most popular study designs for economic evaluation, discusses different models, and examines the importance of sensitivity analysis. Our final comments address the importance of adopting economic evaluations in health in Brazil.

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Modelo para prognose do crescimento e da produção e análise econômica de regimes de manejo para Pinus taeda L./ Growth and yield prognosis model and economic evaluation of several management regimes for Pinus taeda L.

Acerbi Jr., Fausto Weimar; Scolforo, José Roberto Soares; Oliveira, Antônio Donizette de; Maestri, Romualdo
2002-11-01

Resumo em português Os objetivos deste estudo foram desenvolver um sistema para prognose do crescimento e da produção de Pinus taeda L. para simular e avaliar economicamente diversos regimes de manejo, visando produzir madeira livre de nós (clearwood) e madeira para múltiplos usos; e analisar a lucratividade dos regimes de manejo em diversas condições de sítio, espaçamento, taxas de desconto e preço da madeira, considerando plantios realizados em terras da própria empresa e em terr (mais) as arrendadas. O modelo desenvolvido baseia-se no conceito de compatibilidade em área basal entre o modelo para o povoamento e o modelo por classe diamétrica. Utiliza-se a distribuição Weibull, que em conjunto com os atributos do povoamento permite fazer a prognose para diferentes estratos e idades desejadas. Aplica-se então o simulador de desbaste para obter a floresta remanescente desejada. A partir desta faz-se nova prognose até a idade desejada, e novamente aplica-se o simulador de desbaste. Este procedimento é repetido até o corte final, utilizando-se para tal do software SPPpinus - Sistema de Prognose da Produção para Pinus sp. Na análise econômica foram testados dois cenários, com diversos números, épocas e intensidade de desbaste, a partir de diferentes densidades iniciais de plantio, considerando vários níveis de produtividade. Foi realizada uma análise de sensibilidade da lucratividade dos regimes de manejo gerados, considerando três taxas de desconto, dois níveis de preço da madeira e as opções de plantar Pinus sp. em terras arrendadas e em terra da própria empresa, viabilizada através da integração do SSPpinus com o software de análise de investimento Invest. Concluiu-se que o modelo de crescimento e produção desenvolvido não apresentou tendenciosidade nas estimativas, sendo, portanto, um sistema preciso; os regimes de manejo com a realização de um desbaste pré-comercial seguido de dois desbastes comerciais e desrama devem ser adotados; arrendar terras para plantar Pinus taeda é uma opção lucrativa, contudo, para o estudo em questão, o plantio de Pinus taeda em terras próprias é mais lucrativo que o plantio em terras arrendadas; a densidade inicial de plantio ideal é de 833 árvores/ha, podendo-se também adotar 1.111 árvores/ha como alternativa; e a lucratividade dos regimes de manejo aumenta bastante quando se considera a elevação do preço da madeira, devido à melhoria de sua qualidade promovida pela desrama das árvores. Resumo em inglês This study aimed to develop a prognosis system for growth and yield of Pinus taeda L. to simulate and evaluate several management regimes for the production of multiple use clearwood to analyze the economic feasibility for several sites, spacings, and wood discount rates and prices, based on owned and rented land plantations. The developed model was based on the compatibility of stand basal area model and diametric class model. The Weibull distribution was chosen to allow (mais) the prognosis for several strata and stand ages. A thinning simulator is then applied to obtain the desired remaining stand. A new prognosis is then made and a new thinning simulation applied. This procedure is repeated up to Pinus sp. the final cutting, using the SPPinus (Prognosis Yield System for Pinus sp.). For the economic analysis, two scenarios were compared, using various numbers, periods and thinning intensities, based on different initial planting intensities and various yield levels. A sensitivity analysis of the economic performance was conducted for each management regime, considering three discount rate levels, two wood price levels and the option of owing or renting land. It was concluded that: the model proposed did not present bias in volume and growth estimates; the management regime with a pre-commercial followed by two commercial thinnings should be adopted; renting land for Pinus sp. plantation is economically feasible but owing land is more profitable; the initial spacing should be of 833 trees/ha; and pruning improves wood quality that increases wood price, that will eventually enhance the economic feasibility of management regimes.

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O prêmio de risco da taxa de câmbio no Brasil durante o Plano Real

Garcia, Márcio; Olivares, Gino
2001-04-01

Resumo em português A principal explicação sugerida pela literatura para o viés do preço futuro em relação à taxa de câmbio que prevalecerá no futuro é a existência de um prêmio de risco. Neste artigo são aplicados o principal modelo teórico e diversas técnicas econométricas para identificação e mensuração do prêmio de risco aos dados brasileiros do mercado futuro de câmbio posteriores ao Plano Real, tendo sido identificado um prêmio de risco que varia ao longo do temp (mais) o e correlaciona-se com os fundamentos macroeconômicos da economia. A partir de 1999, coerentemente com a introdução da livre flutuação cambial, observou-se uma diminuição da importância do prêmio de risco relativamente aos erros de previsão na composição do forward discount. As técnicas empregadas permitem avaliar importantes questões de política econômica, como o quanto podem cair as taxas de juros reais. Resumo em inglês The most accepted explanation for the forward premium puzzle is the existence of a currency risk. This paper uses several statistical techniques to infer the importance and to directly estimate the currency risk, using data from the Brazilian futures market from 1995 to 1998. It was possible to identify a time-varying currency risk premium, which proved to be highly (0.5) correlated with measures of country (Brazil) risk. This result suggests that both risks (currency and (mais) country) may have a few common fundamental macroeconomic causal factors. Since country and currency risks represent a large share of the domestic interest rate, these findings also suggest that interest rates may fall very rapidly if those fundamental causes are confronted, because they will decrease both risks simultaneously. It wasn't possible to uncover the currency risk for the post devaluation period (beyond 1999), but it was possible show the decrease of the relative importance of the currency risk vis-à-vis the forecast errors, which was coherent with the increased volatility of the floating regime.

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Influência dos créditos de carbono na viabilidade financeira de três projetos florestais/ Influence of carbon credits on the financial viability of three forest projects

Nishi, Marcos Hiroshi; Jacovine, Laércio Antônio Gonçalves; Silva, Márcio Lopes da; Valverde, Sebastião Renato; Nogueira, Haroldo de Paiva; Alvarenga, Antônio de Pádua
2005-04-01

Resumo em português O presente trabalho teve como objetivo estudar a influência dos créditos de carbono na viabilidade financeira de três projetos florestais. Os projetos analisados foram: heveicultura, eucalipto e pinus para produção de borracha, celulose e resina, respectivamente. O Valor Presente Líquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno (TIR), o Valor Esperado da Terra (VET) e o Valor Anual Equivalente (VAE) foram os indicadores utilizados na avaliação financeira, a uma taxa de de (mais) sconto de 10% ao ano. Os resultados deste trabalho indicaram que, com esta taxa, os projetos de eucalipto e pinus foram viáveis sem os recursos adicionais dos CERs (Certificados de Emissões Reduzidas), ressaltando-se que a inclusão dos créditos de carbono propiciou aumento da viabilidade financeira destes. Já o projeto da heveicultura mostrou-se viável apenas com os Certificados de Carbono. A receita advinda da venda dos CERs aumentou consideravelmente a viabilidade financeira dos três projetos, mesmo considerando a tonelada de CO2 a US$3,00. Caso o Protocolo de Kyoto seja ratificado, haverá um incremento no preço pago pela tonelada de CO2, que ocasionará o aumento da contribuição dos CERs em projetos florestais. Resumo em inglês The objective of the present work was to study the influence of carbon credits on the financial viability of three forest projects. The analyzed projects were: heveiculture, eucalyptus and pinus for production of natural rubber, cellulose and resin, respectively. The Net Present Value (NPV), the Internal Return Rate (IRR), the Soil Expected Value (SEV) and the Equivalent Annual Value (EAV) were the indicators used in the financial evaluation, using a discount rate of 10% (mais) a year. The results of this work demonstrated that with this rate, the projects of eucalyptus and pinus were viable without additional resources from the CERs (Certificates of Emissions Reduced), and the inclusion of the carbon credits induced an increase in their financial viability. The heveiculture project was shown to be viable only with the Certificates of Carbon. The income coming from the sale of CERs increased the financial viability of the three projects considerably, even considering the CO2 ton at US$3,00. In case of ratification of the Kyoto Protocol, there will be an increment in the price paid for ton of CO2, which in turn will increase the contribution of CERs in forest projects.

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Fator de desconto estocástico no mercado acionário brasileiro

Catalão, André Borges; Yoshino, Joe Akira
2006-09-01

Resumo em português Este trabalho implementa as fronteiras de variância mínima para o fator de desconto estocástico, conforme Hansen e Jagannathan (1991) e Cochrane e Hansen (1992), no mercado acionário brasileiro. São consideradas duas abordagens em termos dos retornos das ações e dos prêmios das ações: o Equity Premium Puzzle e o Low Interest Rate Puzzle em face destas metodologias. Adicionalmente, aplicamos o teste econométrico de Burnside (1994) nestes casos. Verificamos que a (mais) primeira abordagem produz um fator de desconto estocástico inválido no caso brasileiro. Por outro lado, a formulação com base no prêmio, conforme Cochrane e Hansen (1992), não invalida o fator de desconto estocástico. Assim, não identificamos estes dois puzzles no mercado acionário brasileiro. De fato, o chamado "equity premium puzzle" tem que satisfazer estes dois critérios. Neste sentido, este puzzle não se verifica no mercado acionário brasileiro. Resumo em inglês This article implements the minimum variance frontier for the stochastic discount factor, according to both Hansen and Jagannathan (1991) and Cochrane and Hansen (1992), for the Brazilian stock market. Two approaches are considered in terms of equity returns and equity premium, respectively, the Equity Premium Puzzle and the Low Interest Rate Puzzle. Furthermore, we apply also the econometric test of Burnside (1994) in these approaches. The criteria based on equity return (mais) results in an invalid discount factor. On the other hand, the approach using the equity premium, according to Cochrane and Hansen (1992), does not reject the discount factor. Thus, we do not corroborate these two puzzles for the Brazilian equity market. In fact, the equity premium puzzle has to satisfy both criterias above. Thus, in these sense this puzzle does not happen in the Brazilian stock market.

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Do public private partnerships create value for money to the public sector? A financial analysis using the Portuguese experience

Sarmento, Joaquim Miranda

Over the last few decades, public-private partnerships have been increasable used bygovernments all around the world to finance and manage complex operations. However,doubts about if their efficiency have been raised. Criticism over public-private partnershipsreflects the fact that governments te...

DRIVER (Portuguese)

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Contribuição do fomento do órgão florestal de Minas Gerais na lucratividade e na redução de riscos para produtores rurais/ Contribution of the public promotion of a forest of Minas Gerais in returns and risk reduction for rural producers

Cordeiro, Sidney Araújo; Silva, Márcio Lopes da; Jacovine, Laércio Antônio Gonçalves; Valverde, Sebastião Renato; Soares, Naisy Silva
2010-04-01

Resumo em português O objetivo deste estudo foi realizar a análise financeira e a simulação de risco de investimento em projetos de reflorestamentos com eucalipto visando à produção de carvão e madeira para celulose, com e sem fomento florestal do Instituto Estadual de Florestas (IEF/MG). A análise financeira foi realizada mediante os métodos de avaliação de projetos florestais, e para a análise de risco utilizou-se a técnica de simulação de Monte Carlo, por meio do programa @ (mais) RISK. Entre os projetos testados, aquele visando à produção de carvão com fomento do IEF obteve melhor desempenho financeiro. Verificou-se que os custos de colheita, transporte e carvoejamento são, juntos, responsáveis pela maior parcela do custo total dos projetos.A simulação da análise de risco indicou que as variáveis que afetaram o Valor Presente Líquido (VPL), nos projetos cuja produção final era o carvão, na sua ordem de importância (R), foram: preço dos produtos, produtividade da floresta, taxa de juros, custo de colheita e custo de implantação. Já para a produção de madeira a ordem de importância foi alterada quando se analisou o custo de colheita e de implantação, sendo este último mais influente, de forma negativa, sobre o VPL do Projeto sem fomento florestal. Resumo em inglês The objective of this study was to carry out the financial analysis and the risk of investment simulation in projects for reforestation with eucalyptus aiming to produce charcoal and wood, with or without IEF/MG forest fomentation. A financial analysis was performed through the forestry project evaluation methods, and the risk analysis was carried out through the Monte Carlo simulation technique by @RISK software. Among the projects tested, those that aimed for the produc (mais) tion of charcoal with IEF/MG forest fomentation got the best financial results. It was verified that the costs of forest crop, transport, and charcoal-burning together are responsible for the largest portion of the total cost. The risk analysis simulation showed that the variables which affected Net Present Value (NPV) for the projects whose production is charcoal, according to the ranking of importance (R), were: products price, forest productivity, discount rate, harvesting cost and cost of implantation. In terms of the production of wood, it was observed that the order of importance when discussing the cost of harvesting and implantation, the latter was the most negatively influential of the VPL on the project without IEF forest fomentation.

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Avaliação económica do erlotinib, docetaxel, pemetrexedo e tratamento de suporte no tratamento de segunda ou terceira linhas de doentes com cancro do pulmão de não pequenas células/ An economic analysis of erlotinib, docetaxel, pemetrexed and best supportive care as second or third line treatment of non-small cell lung cancer

Araújo, A; Parente, B; Sotto-Mayor, R; Teixeira, E; Almodôvar, T; Barata, F; Queiroga, H; Pereira, C; Pereira, H; Negreiro, F; Silva, C
2008-12-01

Resumo em português Objectivo: Avaliar o custo-efectividade de erlotinib na segunda ou terceira linha do tratamento do cancro do pulmão de não pequenas células (CPNPC) avançado ou metastizado versus docetaxel, pemetrexedo ou tratamento de suporte. Material e métodos: Análises de minimização de custos e custo-utilidade. Horizonte temporal: dois anos. Perspectiva do Sistema Nacional de Saúde (SNS) português. Sobrevivência e tempo até progressão obtidos a partir de três ensaios cl (mais) ínicos. Análise-base inclui doentes com CPNPC avançado ou metastizado em segunda ou terceira linhas. Anos de vida ajustados pela qualidade (ou QALY) obtidos a partir de estudo no Reino Unido. Consumo de recursos estimado por painel de peritos portugueses. Incluíram-se apenas custos directos, obtidos a partir de fontes oficiais (preços actualizados para 2008). Taxa de actualização anual: 5%. Análises de sensibilidade: diferentes subpopulações, horizonte temporal a três anos e análise probabilística. Resultados: O custo total/doente foi menor com erlotinib (26 478€) versus docetaxel (29 262€) ou pemetrexedo (32 762€) e superior versus tratamento de suporte (16 112€). Obtiveram-se QALY/doente mais elevados com erlotinib (0,250) versus docetaxel (0,225), pemetrexedo (0,241) ou tratamento de suporte (0,186). Assim, o erlotinib mostrou-se “dominante” em segunda ou terceira linhas versus docetaxel e pemetrexedo. A análise de sensibilidade comprova a robustez dos resultados. Conclusões: A substituição de docetaxel ou pemetrexedo por erlotinib poderia contribuir para uma redução anual dos gastos do SNS que se estima (taxas substituição: 5%-65%) com uma variação entre 135 046€-1 755 602€ e entre 291 801€ -3 793 409€, respectivamente, e com ganho em termos de QALY. Resumo em inglês Aim: Evaluate costs and benefits of erlotinib as 2nd or 3rd line treatment of advanced or metastatic nonsmall cell lung cancer (NSCLC) versus docetaxel, pemetrexed and best supportive care. Materials and methods: Cost-minimisation and cost-utility analysis were performed. Time horizon of two years. Portuguese National Health System (NHS) perspective was applied. Survival and time to progression were obtained from three clinical trials. Base-case analysis: 2nd or 3rd line (mais) patients with advanced or metastatic NSCLC. Quality Adjusted Life Years (QALYs) were obtained from a UK study. Resource consumption was estimated by a Portuguese panel of experts. Costs were calculated according to official Portuguese databases (updated to 2008). Only direct health costs were applied. Annual discount rate: 5%. Sensitivity analysis included different subpopulations, a three year time horizon and a probabilistic analysis. Results: The cost per patient was lower with erlotinib (€26 478) than docetaxel (€29 262) or pemetrexed (€32 762) and higher than best supportive care (€16 112). QALYs per patient were higher with erlotinib (0.250) than docetaxel (0.225), pemetrexed (0.241) or best supportive care (0.186). Erlotinib was dominant in the cost-utility analysis, with a lower cost and a higher efficacy than docetaxel and pemetrexed. The sensitivity analysis confirmed the robustness of the base-case analysis results. Conclusions: The use of erlotinib instead of docetaxel or pemetrexed could contribute to annual savings for the NHS (substitution rates: 5%-65%) ranging from €135 046-€1 755 602 (docetaxel replacement) and €291 801-€3 793 409 (pemetrexed replacement), with a gain in terms of QALYs.

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